有看投的研报广州酒家

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投资要点:1.“食品+餐饮”两翼齐飞，月饼与速冻食品销量双高增。2.收购海越陶陶居%股权，业绩提升可期。3.食品和餐饮业保持稳定发展，疫情后有望释放新动能。4.股价启动放量上涨行情，把握中期向上趋势。广州酒家（）“广州酒家”品牌“是迄今已有80多年历史的“中华老字号”，在餐饮业消费群体中具有很高的认知度。公司主营业务分食品制造及餐饮两大板块，并以食品制造业务为主。拥有大型食品生产加工基地，主要生产月饼、速冻食品、腊味食品以及西点、酥饼等食品，其中“利口福”、“秋之风”等一系列品牌知名度较高。月饼与速冻食品销量双高增，业绩超预期年4月14日公司发布年年报，年实现营业总收入32.87亿元，同比增长8.54%；归母净利润4.64亿元，同比增长20.69%；扣非后归母净利润4.51亿元，同比增长20.99%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税）并以资本公积金转增股本方式每10股转增4股。受疫情影响餐饮业普遍低迷期间，公司利润逆势实现超两成增长，业绩属于超预期。数据来源：港澳资讯点金手从业务和产品上看，食品制造业增长迅速，为主要收入来源，月饼与速冻食品产销量双增长，餐饮业同比下滑。年月饼、速冻食品、餐饮业收入分别为13.78亿元、7.75亿元、4.89亿元，同比+15.59%、+40.08%、-26.70%；利润分别为8.04亿元、2.75亿元、0.66亿元，占比分别为62.21%、35.44%、5.44%。其中月饼系列毛利最高达58.37%。数据来源：港澳资讯点金手从区域分布上看，广东省内营收占比最大，省外收入高增。年实现营收广东省内24.41亿元、境内广东省外收入7.70亿元、境外0.40亿元；同比-0.73%、+54.07%、+17.21%；占比70.38%、26.3%、1.02%，其他2.57%。其中境内省外经销商净增加82家达到家。数据来源：港澳资讯点金手从成本费用上看，年公司整体毛利率下滑13.42pct至39.33%。月饼、速冻食品、餐饮业毛利率分别为58.37%、35.44%、5.44%，同比变化-3.9pct、-1.68pct、-57.12pct，餐饮业务毛利率大幅下降主要是受疫情冲击拖累，且年开始执行新收入准则，将期间费用中餐饮店租金、餐饮店人工成本等合同履约成本调整至营业收入成本所致。剔除新收入准则在收入端以及成本端的影响，毛利率仅下滑0.8pcts。公司全年期间费用率同比大幅下滑，主因销售费用率下滑明显，细分来看，销售/管理、研发、财务费用率分别为9.23%、10.60%、2.35%、-0.52%，同比-16.5、+0.7、+0.3、+0.3pcts，剔除新收入准则影响，公司销售/管理费用率分别同比-2.8、1.2pcts。收购海越陶陶居%股权，有望提升经营效率年12月29日，全资子公司陶陶居以1.8亿元现金收购海越陶陶居餐饮管理公司%股权。陶陶居分布主要在广州省，全国目前共19家门店，被收购的海越陶陶居仅为广州6家门店，剩余门店没有被收购。新收购的海越陶陶居净利润率比陶陶居公司之前的净利润率普遍高出7%左右。收购有利于完善陶陶居公司业务结构，有助于进一步发力餐饮业，促使公司食品、餐饮业务一体化协同发展。此外，梅州基地一期建设项目目前已完成主体厂房建设，正进行内部装修，生产组织同步筹备中，拟于年上半年投产，满足日益增长的速冻食品市场需求，湘潭二期建设方案也正处于规划中，后续投产将为公司业绩的提升提供保障，公司未来可期。食品和餐饮业发展势头强劲，疫情后有望释放新动能食品和餐饮作为我国传统主要产业之一，是关系到国计民生具有旺盛生命力的的行业，承载着提高人民生活水平、带动农业发展、实现工业强国的希望和重托。近年来，随着国家经济稳定增长和生活水平不断提高，食品和餐饮业一直保持稳定发展。数据统计，年餐饮行业收入为4.7万亿，同比增长9.4%。尽管受疫情影响，年我国餐饮行业收入有所下降，但目前我国餐饮行业已进入成熟阶段，随着疫情逐渐受到控制，我国餐饮业发展势头将持续强劲，发展前景向好。从未来发展方向上看，随着互联网+突飞猛进的发展和普及，餐饮行业成为线上互联网连接线下的最大入口。我国餐饮业将在以人为本、服务民生的基本原则上，从信息化经营管理、节能低碳和品牌战略等层面推动发展转型，优化发展结构，提升服务质量，释放发展新动能。股价启动放量上涨行情，把握中期向上趋势港澳资讯点金手分析软件显示，该股均线处于多头行情中，“一箭三雕”提示，主力最近一次于2月26日开始吸筹，并于3月30日跳空高开开启放量上涨模式，连续5个交易日震荡整理后，完成上行缺口回补。经过两天的放量大涨，股价上方42.40元附近形成压力位，39.30元有支撑，短期观察能否继续放量有效突破，否则有回调风险；中期有加速上涨趋势，投资者可加强

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